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蓉胜超微(002141):微细漆包线生产的行业龙头

发布时间:2007-07-25    研究机构:中原证券

  公司前身为设立于1985 年的中外合资企业 “珠海经济特区蓉胜电工有限公司”。2002 年公司变更为外商投资股份有限公司,同时更名为广东蓉胜超微线材股份有限公司。

  06 年国内微细漆包线市场销售量为34 万吨,主要由国外厂商所主导,生产的核心技术也主要由外国厂商掌握。微细漆包线生产属于精益生产范畴,对企业的装备能力、特殊工艺和技术的积累以及精细化管理体系等各方面有很高的要求,对潜在进入公司有很高的行业壁垒。

  公司是本土企业中最早专业化生产微细漆包线的制造商,总体工艺技术达到国际先进水平。同时公司的生产规模也是国内本土企业中最大的,2006 年产量为7777.66 万吨。

  公司的产品为常规微细漆包线和微细自粘线,2006 年常规微细漆包线产品占销售收入的95.53%。

  公司产品售价按照“铜价+加工费”的原则确定,公司赚取相对稳定的加工费,这种模式帮助公司锁定利润。

  随着电子元器件向“轻、薄”方向发展,微细漆包线市场需求逐年增长。预计2010 年国内市场需求将由2006 年的34 万吨增长到46 万吨。公司产能的扩张有助于公司分享行业增长带来的收益。

  公司本次募集资金主要用于扩充企业产能,尤其是高端的微细自粘线在项目投产后产能增长3.6 倍,对于公司行业地位的提升和业绩的持续增长具有很大的推动力。

  预计公司07 年、08 年每股收益分别为0.41 元和0.58 元,合理价格中枢为14.5 元。鉴于公司现在股价较高,给予 “观望”的短期评级、“增持”的长期评级。

  风险提示:原材料的上涨会导致公司营运资金需求的增加,引起银行贷款额的上升,最终造成财务费用的增加;公司现在所享受到的15%的优惠所得税率可能取消;国外强势公司可能采用低价竞争策略,降低产品的平均价格,导致公司毛利下降。

申请时请注明股票名称