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蓉胜超微:毛利率超预期提升,业绩扭亏为盈

发布时间:2010-08-16    研究机构:天相投资

2010 年1-6 月,公司实现营业收入4.61 亿元,同比增长157.2%;营业利润784 万元,同比扭亏为盈;归属母公司净利润668 万元,同比扭亏为盈。基本每股收益0.06 元。

本期利润不分配。

公司收入增长的主要原因在于常规细微漆包线业务的毛利率大幅提升。常规线和自粘线是公司的两项支柱业务,报告期内,两项产品的销售收入占比各自达到92.0%和5.8%。其中常规线的毛利率为8.3%,同比上升4.1个百分点。原因在于全球电子制造业回暖和国际贸易恢复,需求扩张超过预期,高端常规线产品的销售量大幅提升。

微细自粘线收入大幅增长,占比提升。2010年1-6月,公司自粘线业务的收入达到2684万元,同比增长497.2%。原因在于前期市场开拓的效果逐步显现,致使销量提升。自粘线主要用于高端电子产品,客户相对比较稳定,所以这样的收入水平有望维持。

期间费用率为6.4%,同比下降3.2个百分点。报告期内,公司的财务费用大幅增加177.56%,主要是扩产项目的贷款增加造成利息支出大幅增加。财务费用率为1.5%,基本与去年持平。管理费用和销售费用的增幅低于营业收入增幅,其中管理费用率为3.4%,同比下降1.8个百分点;销售费用率为1.5%,同比下降1.5个百分点。

未来看点一:将受益于全球电子制造业的持续回暖。高端常规线的下游需求来自继电器、微特电机、微电子变压器等;自粘线的下游需求来自电声器材、非接触式IC卡等。下游的需求量直接决定微细电磁线的出货量。短期来看,全球电子制造业的下游需求有望继续维稳;长期来看,智能手机、混合动力电动汽车的渗透率将不断上升,对于电子器件(尤其是电磁线等基础部件)细微化和耐用化的要求不断提升,这将对高端电磁线的需求产生持续刺激。

未来看点二:产能提升+成本优势,共同推进公司产品对进口产品的替代。国内高端细微电磁线长期依赖进口。随着公司IPO募资项目的达产,产能将达到1.3万吨/年。届时,公司作为国内最大的高端微细线制造商,公司的各项产品,有望与同类进口产品形成替代关系,因此公司未来业绩存在不小的成长空间。

预测2010年-2012年的EPS分别为0.14元、0.17元、0.16元;按照2010年8月13日收盘价12.72元计算,对应的动态PE分别为93倍、77倍、80倍,鉴于估值偏高,维持“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称