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蓉胜超微(002141):国内前列的微细漆包线制造商

发布时间:2007-07-12    研究机构:海通证券

  行业分析。国内公司的同业产品70.00%需要进口,有进口替代需求。但行业成长性一般,大约在8.00~12.00%左右,产品的利润和加工费紧密相关,属典型的加工制造业。毛利率比较低,大约在10.00%-29.00%不等,毛利率更高的自粘线(29.00%)成长速度和毛利率都更突出,也许是企业未来突破口。

  公司的主营分析。公司收入中,低毛利率(10%左右)的常规微细线约占95.50%,高毛利率(29%左右)自粘线约占4.50%,常规产品为主导,公司定价以“铜价+加工费”为原则,最近几年收入高速成长和铜价上涨相关,毛利率稳定主要依赖产品结构改善和逐渐稳定的“加工费”定价能力。

  公司竞争力分析。1)经过多年积累,公司形成了一批以国际和国内知名电子元器件企业为主体的稳定、高端客户群;2)公司在国内市场上处于第二,在内资企业中处第一,在国内具有明显规模优势;3)公司竞争对手是德国、日本等境外企业,但公司规模仍然比较小,原料价上涨将对营运资金形成较大的压力。

  募集项目分析。公司募集资金项目市场中,自粘线的成长性和毛利率都更高一些,募集资金项目2008 年7 月第一批设备后达产,2009 年中期后开始稳定达产,我们预期明确的成长在2009 年,且需要跟踪进展。

  盈利预测和投资建议。基于假设和利润预测模型,我们预计公司2007~2009 年的摊薄每股收益分别为0.33,0.51 元和0.87 元。公司上市后合理目标价在12.00~15.00元/股左右,建议申购。

申请时请注明股票名称