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蓉胜超微2011年中报点评

发布时间:2011-08-22    研究机构:方正证券

点评:

公司今年上半年业绩增长迅速,净利润较上年同期增长23.69%。公司在逐步优化产品结构,提高产能及其效率,提高产品竞争力的同时进一步开拓各地区市场,海内外市场布局相应完善,因此业绩获得了快速增长。

从产品类型看,公司主营的微细漆包线中常规线收入较上年同期大幅增长,增速达到29.62%,自粘线收入增速则为7.63%。两项产品的毛利率均有所下降,自粘线产品毛利率较去年同期减少4.7个百分点,但由于该项产品在公司整体收入中占比仅为5%,其影响并不明显。常规线产品毛利率较去年同期略有减少。毛利率的降低主要由于上半年原材料和人工成本上升所导致。

公司海内外市场均发展良好,国内市场收入规模同比增长25.91%,海外市场规模大增,同比增长124.1%。出口产品的加速增长主要受益于市场景气度导致的客户需求增加。

报告期内公司的各项费用增速低于收入增长,其中销售费用同比增长20%,主要来自于人力成本及运输费用的增加。管理费用增长不到10%,研发费用和人力成本是主要增量来源。报告期内公司申请“国家级实验室”获得通过,未来将进一步加大研发投入,以创新技术和产品增强核心竞争力,扩大市场份额。

公司下半年将进一步调整产品结构和订单规模,并在技术和生产效率上进行优化,以抵御成本压力带来的影响。公司对研发的重视和大投入也将为公司产品升级和创新提供条件,形成长期良好预期。海内外市场的拓展也在加速推进中。预计2011-2013年公司EPS分别为0.15元、0.27元和0.34元,对应PE分别为48、27和20倍,给予公司“增持”评级。

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