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蓉胜超微:细中取胜

发布时间:2007-09-04    研究机构:东方证券

  8 月27 日到31 日,东方证券TMT 产业研究组举办“IT新股珠三角地区联合调研”,我们对11 家IT 行业优秀上市公司展开调研,前后邀请到28 家基金研究员或基金经理参与。其中我们调研了微细漆包线行业龙头蓉胜超微。

  我们对于公司“细中取胜”的判断主要体现在两方面:1、漆包线产品微细化发展趋势,而公司的产品正迎合这一趋势; 2、公司以细分市场为切入点的专业化竞争战略:公司以继电器市场为市场切入点构筑公司品牌,并逐渐向更有前景的微电机用线、微细自粘线领域扩展。

  公司的优势:作为公司原股东之一的西南电工厂雄厚的技术背景、多年发展积累的先进制造工艺、优秀的经营管理能力和稳定的客户需求是公司能够快速成长,成为微细漆包线国内领先企业的原因所在;公司的技术实力、资产周转能力和客户结构也反映了公司各方面的优势。

  对公司盈利模式的理解:在电子产品价格下降和原材料价格上涨的双重挤压下,公司铜价+加工费的定价模式能有效的维持公司的盈利;微细漆包线行业盈利水平经过充分竞争目前已经达到合理水平;同时公司产品特点和产品质量能为公司带来非常稳定的客户需求;微细化生产对人工的依赖使得公司可以利用人力成本的优势获得相比国外厂商更强的竞争力。

  公司未来几年业绩增长点:1、过去几年产能和资金不足一直是抑制公司发展的瓶颈,随着公司工艺积累和资金到位,面对国内市场巨大的进口替代空间,公司将通过扩张产能获得快速发展; 2、募集资金项目将带来更高端的产品和更好的盈利能力,公司二期厂房今年底将完成土建,随着设备到位,明年形成产能,2009 年全部达产; 3、公司计划加强专用设备的自我制造能力,投资者可关注这方面的进展; 4、虽然由于包装线轴标准的不同构成公司产品出口的障碍,但是我们认为通过新设备的采购公司打开国外市场难度并不大。

  综合对漆包线行业未来发展、行业的进口替代空间、公司的盈利模式和竞争优势、以及未来几年业绩增长点的分析,我们对公司未来发展表示乐观;结合公司当前价格,我们的投资建议是短期中性、长期关注。

申请时请注明股票名称