移动版

蓉胜超微(002141.sz):优质企业,股价偏高

发布时间:2007-07-30    研究机构:广发证券

  蓉胜超微专营微细漆包线,调研中我们主要探讨了产业链结构、生产过程、市场需求和层次、进入壁垒、公司竞争优劣势等,现纪要如下。

  产业链结构微细漆包线属于高端工业品,直径相当小(见附录1)。漆包线加工企业销售收入模式为“成本费+加工费”,利润主要来源于加工费。

  整个产业链结构为:铜杆、绝缘漆-〉漆包线-〉继电器、微特电机、精密器件等-〉计算机、汽车、通讯、家电和手表等(见附录2)。

  生产要求严格生产过程包括拉丝、涂漆、退火、绕圈等(见附录3)。下游领域航空航天、瑞士手表、汽车电子等的运行条件苛刻,从而对高端微细漆包线的制造环境(温度、湿度、海拔等)、材料选配和工艺流程均要求严格,擅长精密制造技术的德国、日本企业传统上占据优势。

  生产过程中涉及不同专业知识,包括高分子材料、金属、机械和光电等,这类似于半导体领域。同时,极限的制造工艺也需要员工素质的提高和积累。例如,德国益利素勒公司员工平均具备15 年的工作经验,很多工人自建厂后就工作至今。

  市场需求持续增长,企业成长空间广阔2006 年国内微细漆包线销售量约34 万吨,需求量年复合增长约10%;国内需求总量的30%左右由国内企业生产,2006年蓉胜超微占国内生产约为12%,从而约占国内需求总量的3.6%,企业成长空间广阔。

  不同层次市场的盈利能力分化漆包线可分为普通漆包线和微细漆包线。更进一步地,微细漆包线也按照外径大小、耐温高低、绝缘程度、稳定性等又分类不同。产品加工费由各细分领域和层次的需求(较为稳定的增长)和供给(不同层次的进入壁垒有异)决定。

申请时请注明股票名称